弁財天

ＮＨＫスペシャル　「暴走はなぜ止められなかったのか」

元ゴールドマン・サックス トレーダー ラリー・ベセラ

不確実でリスクを冒すゲームが好きなのだ

トレーディングはトレーダーの判断ではない
選び抜いた一流のエコノミストを揃え
世界の膨大な情報を把握する体制を整えた
ゴールドマン・サックスのすごさは
この支援体制と組織力にある

フランク・パートノイ元モルガン・スタンレー

ソロモン・ブラザースのモーゲージ債以上の
巨額のヒット商品を作り出せ、新型債権の開発競争

同僚と２年間で１０億ドルの収益を稼ぎ出した
会社は常に現場にプレッシャーをかけていました

「できるだけ多くもうけろ会社のために稼ぐのだ」

南米やアジアの債権を金融工学で
為替や債権を複雑に組み換え
さまざまな新型債権を作り出した

assets →　SIV ←→　inv. bank
	    ↓
	  bonds
	   CP

利回りを上げるため世界中のあらゆる材料をかき集める
その結果新型債権の中身はどんどん見えにくくなっていった

rip their face off
客を騙すのです
商品を売って大きな利ざやを手にすれば大成功だった

年金基金や保険会社とか、世間知らずの投資家が
中身も理解しないまま膨大なリスクを背負い込んでいました

公平なゲームじゃない
売り手は買い手よりはるかに情報をもっている

元ソロモン・ブラザース副会長 ヘンリー・カウフマン
金融は脇役、ソロモン時代から一貫してウォール街の膨張主義を批判
リーマンブラザースの暴走を複雑な思いで見ている人物
リーマン破綻時に取締役を努めていた

結局またソロモン・ブラザースと同じようなことが起きたのです
理解しにくいでしょうが、金融機関というのは許されれば極限までリスクを
とり続けるものなのです　それは制裁を受けるまで止まらないのです

株式日記と経済展望 反論と指摘

• ソロモンのグッドフレンド元会長は、単なる相場観のミスとインサイダーで会社を潰した
  
• 潰れたドレクセルのマイケル・ミルケンのインタビューがない
  
• NHKがモーゲージ債と言っているのは、モーゲージバックセキュリティ（MBS)のこと
  MBSとCDOはまったくの別物で仕組みも違う
  
• ソロモンの発明はMBSではなくCMO
  
• 自己勘定リスクは、住宅ローンを仕入れることではない
  自己勘定リスクは、トレーディングポジションのリスクのこと
  
• ソロモンのリスクは大きくなりすぎた
  ソロモンはインサイダー取引にも手をだしたので潰れた
  

• 投資銀行がローン債権を買い込むことはしない
  別会社に買わせて証券化し手数料をはねる
  

• ソロモンの自己勘定は米国債、MBS、社債など
  クレジットの高い債権のトレーディング収益で儲けていた
  LTCMで完成し、LTCMが潰れた手法
  ソロモンはその前の資金調達に窮して潰れた
  

• 買い手が現れるまで社債を引き受けなかったソロモンは
  売れるかどうかわからなくても引き受け、その在庫資金に窮した
  

• CDOはクレジットリスク
  金利リスクとクレジットリスクは違う
  

• CDOの発明でレバレッジを使ってリスクを発散させる
  MBSの元債権を在庫するためのレバレッジなどはありえない
  

• 複雑化させたことで中身が見えにくくなったのではない
  透明性が最大限発揮されていたので
  細分化すればリスクを回避できると考えたことが原因
  細切れにしたからといって複雑化はしない
  

• 引き受け手数料を目当てにCDOを在庫することはある
  ローンを買い込むことはしない
  

• 元債権を細分化するだけではCDOとは呼べない
  レバレッジを掛けるからCDO
  

• ゴールドマン・サックスは財務長官を輩出
  政府内部情報でインサイダー取引をしている
  
• フランク・パートノイは「ＦＩＡＳＣＯ」の作家
  ９８年中にＦＩＡＳＣＯ（大破局）が来ると予言
  
• １９９８年の米投資銀行は国家公認でインサイダー取引をしていた